美聯儲今年不加息是怎麼回事 具體情況是什麼樣的
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北京時間今日(21日)凌晨2時,美聯儲公開市場委員會(FOMC)決定維持2.25%~2.50%的利率不變,並暗示今年不會再加息,符合市場預期。同時,與3個月前加息後的政策預測相比,美聯儲的態度出現了明顯的鴿派轉變。美聯儲還表示,計劃在今年9月前結束對其4.2萬億美元資產負債表的大規模縮減。
美聯儲的聲明宣佈後,10年期美債收益率跌至2018年1月以來的最低水平,報2.532%;5年期美債收益率則下跌10個基點報2.328%,為2018年2月以來新低;兩年期美債收益率也跌至2.4%;短期的3個月美債收益率報2.473%——10年期美債收益率與3個月期美債收益率之差為5.5個基點,為2007年9月以來收益率曲線首次降至10個基點以下。
由於銀行股走低,道指週三收跌0.55%,其中高盛領跌(-3.4%),美國銀行、摩根士丹利、摩根大通和花旗集團股價則均收跌至少2%;SPDR標準普爾銀行ETF(KBE)下跌3.2%。標普500收跌0.29%、納指則小幅收漲0.07%。
17位官員中11位認為年內無需加息
FOMC成員在去年12月時曾預計,在2018年加息四次後,2019年再加息兩次是合適的。他們當時還指出,在結束本輪於2015年年底開始的貨幣緊縮週期之前,至少還會加息一次。路透社的報道中則稱,預計美國利率將在2020年某個時候達到2.6%的峯值,較聯邦基金利率的歷史平均水平低約1個百分點,這標誌着美國經濟將進入一個更加低迷的時期。
然而,就目前的情況來看,除非情況發生重大變化,否則美聯儲不太可能加息。FOMC在今日凌晨的會後聲明中表示,在採取任何進一步加息決定前,將繼續保持”耐心“。在週三參與利率政策制定的17位官員中,有11位認為美聯儲今年根本不需要加息,遠遠高於去年12月的兩位。
申萬宏源在研報中寫道,“本月不加息則意味着2017年6月開始每個季度加息一次的節奏被打破,於是6月也很難加息,甚至何年何月再重啟加息都要求美聯儲找到一個極強的前提條件。”
《每日經濟新聞》記者注意到,美聯儲週三維持利率不變的決定與之前摩根大通和野村的預期一致——摩根大通及野村在最新的報告中均推遲對美國加息的預期,認為美國今年不會加息;其中野村更預測稱美國FOMC將維持短期利率於現水平直至2020年底。
摩根大通發表報告則稱,該投行當前認為美聯儲將在今年內維持利率不變,此前預期為12月加息,該調整反映了美聯儲對平均通脹目標反應的持續變化。該行認為,美國通脹今年末將可能會略低於美聯儲2%的目標,且近期市場對通脹預期有滑坡的初步跡象。
野村則預期FOMC將在2020年底前將短期利率維持在目前水平;此前該行曾預期今年下半年加息一次。FOMC參與者近期的一些評論表明,他們對通脹上行風險的關注度較低;而通脹數據已轉弱,且近期油價下跌亦可能在未來幾個月令整體通脹走低。
決議後,年內降息的概率逐漸上升
與此同時,美國GDP增長預期和通脹預期均有所下降,失業率預期也有所上升。其實就在不久前,美聯儲還致力於將貨幣政策從金融危機時期的寬鬆水平正常化,但本週議息會議的結果則代表着方向的明顯轉變。“就業和通脹前景可能還需要一段時間才能明確政策的改變,‘耐心’意味着我們認為當下沒有必要匆忙對貨幣政策的變化做出判斷。”鮑威爾在FOMC聲明發布後的新聞發佈會上説道。
在政策聲明和預測公佈後,明年之前降息的概率開始走升。據芝商所“美聯儲觀察(FedWatch)”工具顯示,截止北京時間21日上午7時,今年6月的FOMC議息會議上,美聯儲維持利率不變的概率為88.2%,降息25個基點的概率為11.6%,加息概率為0;在9月的會議上,維持利率不變的概率為78.9%,降息25個基點概率為19.4%、降息50個基點概率為1.6%,加息概率為0;在12月的會議上,維持利率不變的概率為66.6%,降息25個基點概率為28.3%,降息50個基點概率為4.7%,加息概率同樣為0。
《每日經濟新聞》記者注意到,過去七年時間來,美聯儲一直將聯邦基準利率維持在接近零的水平,進而刺激房地產市場和整體經濟活動。不過,美聯儲現任和前任主席鮑威爾和耶倫一直在尋求讓貨幣政策回到一個能讓美聯儲有喘息空間的水平。
此外,美聯儲的官員目前預計今年美國的經濟僅將增長2.1%(按中值計算),低於去年12月時預測的2.3%;通脹率將達到1.8%,與三個月前的預期相比下調了0.1個百分點;預計今年美國的失業率為3.7%,與三個月前的預期相比上調了0.2個百分點。FOMC在聲明中稱,儘管今年2月份的非農就業人數增長2萬人——雖然就業市場依然強勁,但經濟活動“已經開始放緩”。具體來説,“最近的指標顯示,今年第一季度家庭支出和企業固定投資增長出現放緩,預計這期間GDP的增幅將是温和的。”
雖然鮑威爾表示美國經濟目前處於“良好的狀況”,且前景是“積極的”,但他表示風險仍在繼續,其中包括英國脱歐、中美貿易談判等。“在我看來,這些數據目前沒有發出我們需要朝某個方向行動的信號,這也是我們保持耐心的好時機。”
路透社報道中還稱,今年年初美國家庭支出和企業投資均出現放緩,這節能意味着由於大規模減税計劃和政府支出引發的2018年經濟井噴式增長將提前結束。
全球多個不確定性支撐暫停加息
《每日經濟新聞》記者還注意到,其實不光是美聯儲,全球主要的極大央行在今年以來都已經接連釋放了鴿派信號:歐洲方面,歐洲央行已將加息的預期從2019年夏季推遲至年末。今年2月以來,印度、澳大利亞、埃及等更多央行加入鴿派行列,全球央行似乎同步轉向。
華泰證券認為,美國貨幣政策對發達經濟體的牽引作用明顯大於新興經濟體(尤其是在降息週期)。中國的貨幣政策在過去20年中絕大多數時間都是“以內為主”,華泰證券預計今年中國的貨幣政策取向“偏鬆”,但不會因為美國的快速“轉鴿”,而盲目跟隨。
“隨着全球各國經濟週期相關性大大增強,美國貨幣政策外溢影響也愈發凸顯。發達經濟體經濟波動具有相當強的同步性,政策協調具備時間一致性,降息同步性更強,加息注重相機抉擇。而大多數新興經濟體在經濟週期、金融週期、通脹週期上都有較大分歧,貨幣政策同步性較差。除非少數金融危機時刻,面臨資本外流較大壓力,才會有短時間的跟隨行為。”華泰證券在研報中寫道。
“歐洲方面,剛剛退出量化寬鬆政策的歐洲央行面對經濟寒風的侵襲,態度也有所轉變。2018年四季度歐元區GDP季環比增長0.2%,為近4年新低,歐央行已將加息的預期從2019年夏季推遲至2019年年末。此外,若英國最終無協議脱歐,或者出現其他未知風險並導致歐元區經濟出現大幅下行,歐洲央行重啟寬鬆的可能性將大增。亞洲方面,由於通脹低迷始終沒能開始貨幣正常化進程的日本央行,在今年將更趨謹慎。日本央行預計,今年內不會改變寬鬆政策立場。新興經濟體更是“山雨欲來風滿樓”,2月以來,印度央行意外降息25個基點,澳大利亞央行也發出了“鴿”派暗示,埃及央行更是出乎意料地宣佈降息100個基點。短短3-4個月的時間,各國央行紛紛掉頭,發出2009年以來最為“鴿”派的聲音。”華泰證券研報中補充稱。
申萬宏源則認為,“2019年美國加息放緩,對新興市場匯率壓力減輕,有望吸引更多的國際資金流入。美國暫停加息有望保持美歐利差平穩。歐洲經濟在金融危機之後復甦並不強勁,如今又有英國脱歐懸而未決,對英國和歐元區經濟都是負面影響,英國投資數據已經下滑。在美國進入加息週期後,美歐長端利差逐漸擴大。歐洲央行重啟寬鬆的貨幣政策,這對美元形成升值壓力,這也是暫停加息的原因之一。”
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